プットオプション

プットの買いについて

プットの買いについて、改めて考えてみたいと思います。

プットの買いですが、例えば権利行使価格9,500万円の日経225コールオプションをプレミアム100円で1枚買ったとします。なお、この時の日経平均株価は1万円だったとします。

この10万円で購入したプットオプションが満期を迎えた時、日経平均株価が購入時より下落し、権利行使価格よりも下がっていたとします。

しかし、購入時に10万円のコストがかかっていますので、コストを差し引いた分の利益を買い手は得られます。

このことから分かるのは、プットの買いは、今後相場が下がる、○円以下になるだろう等、相場が弱くなると積極的に考えた時に使うのです。

プットの売りについて

プットの売りはどのような時に使うのでしょうか。

プットの売りは、利益が限定され、損失は理論上、無限大となります。

例えば、例えば権利行使価格9,500万円の日経225コールオプションをプレミアム100円で1枚売ったとします。なお、この時の日経平均株価は1万円だったとします。

この時、100円×1,000＝10万円を売り手は得られます。

このコールオプションが満期を迎えた時、日経平均株価が上がっていれば、買い手はオプション行使を放棄するため、売り手の利益は10万円で確定します。

このことから、コールの売りは、相場がこれ以上下落しない、あるいは、下落したとしても、○円以下にはならない、などという、消極的な予想の時に使います。

プットの買いの実例

では、プットの買いの実例を見てみましょう。

例えば権利行使価格1万円の日経225のプットオプションをプレミアム300円で1枚買ったとします。

もし仮に、このオプションを満期まで持たず、途中で売却した場合について考えてみます。

日経225がプットオプション購入後に値下がりし、プットの権利の値段を400円で売却したとします。400円－300円ですので、100円の利益が出ます。これに1,000をかけますので、実際の利益は10万円になります。

反対に、日経225が下がらずそのまま、あるいは値上がりしたためにプレミアムが下がり200円になったために売却した場合、（200－300）×1×1,000＝－10万円、つまり、10万円の損失となります。

また、満期まで保有した場合を考えてみましょう。

満期まで保有し、満期には日経225が値下がりし9,500円になった場合、オプションを行使しますので、（10,000円－9,500円）×1×1000＝50万円の利益が出ます。

ここからプレミアムのコスト300×1×1000＝30万円を引きますので、50万円－30万円＝20万円が利益となります。

反対に、日経225が値上がりし、12,000円になったとします。この時は権利行使しませんので、日経225を買い付けることはありません。ただし、最初に支払ったプレミアムがコストになりますので、30万円の損失となります。

プットの売りの実例

プットの売りについて見てみましょう。
例えば権利行使価格が10,000円の日経225があるとします。このオプションのプレミアムは300円だとします。これを1枚売ったとします。

日経225が値上がりし、11,000円になったために、このオプションのプレミアムも値下がりして200円になったとします。

そのため、満期前に売ったコールを200円で買い戻すとします。その場合、（300－200）×1×1,000＝10万円の利益を得ることができます。

反対に、日経225が値下がりしてしまい、9,000円になったとします。

そのため、オプションのプレミアムも上がり、500円になった場合、このタイミングで買い戻したらどうなるでしょうか。その場合は、（500－400）×1×1,000＝－20万円、つまり20万円の損失が出たことになります。

また、満期日にオプションを行使した場合はどうなるでしょうか。

満期日までに日経225が上昇し、11,000円になった場合は、買い手はオプションを行使しません。そのため、受け取っているプレミアム300円×1×1,000＝30万円が利益となります。

反対に、日経平均株価が9,500円に値下がりした場合、（9,500－10,000）×1×1,000＝－50万円、つまり50万円の損失となります。ただし、プレミアムの分、30万円の利益が出ていますので、50万円－30万円で、20万円の損失となります。