コールオプション

コールの買いについて

コールの買いについて、改めて考えてみたいと思います。

コールの買いですが、例えば権利行使価格1万円の日経225コールオプションをプレミアム100円で1枚買ったとします。この1枚とは売買単位のことで、日経225の場合1,000倍です。なお、この時の日経平均株価は9,500円だったとします。

この10万円で購入したコールオプションが満期を迎えた時、日経平均株価が購入時より上昇していたとします。

しかし、購入時に10万円のコストがかかっていますので、コストを差し引いた分の利益を買い手は得られます。

このことから分かるのは、コールの買いは、強気予想の時に使う戦略です。今後相場が上がる、○円以上になるだろう等、相場が強くなると考えた時に使うのです。

コールの売りについて

コールの売りはどのような時に使うのでしょうか。

もともとコールの売りは、利益が限定され、損失は理論上、無限大となります。

例えば、例えば権利行使価格1万円の日経225コールオプションをプレミアム100円で1枚売ったとします。なお、この時の日経平均株価は9,500円だったとします。

この時、100円×1,000＝10万円を売り手は得ることができます。

このコールオプションが満期を迎えた時、日経平均株価が下がっていれば、買い手はオプション行使を放棄するため、売り手の利益は10万円で確定します。

このことから、コールの売りは、相場がこれ以上上昇しない、あるいは、上昇したとしても、○円以上にはならない、などという、消極的な予想の時に使います。

コールの買いの実例

では、コールの買いの実例を見てみましょう。

例えば権利行使価格1万2,000円の日経225コールオプションをプレミアム300円で1枚買ったとします。

もし仮に、このオプションを満期まで持たず、途中で売却した場合について考えてみます。

日経225がコールオプション購入後に値上がりし、コールの権利の値段を450円で売却したとします。450円－300円ですので、150円の利益が出ます。これに1,000をかけますので、実際の利益は15万円になります。

反対に、日経225が上がらない、あるいは値下がりしたためにプレミアムが下がり200円になったために売却した場合、（200－300）×1×1,000＝－10万円、つまり、10万円の損失となります。

また、満期まで保有した場合はどうでしょうか。

満期まで保有し、満期には日経225が値上がりし14,000円になった場合、オプションを行使しますので、（14,000円－12,000円）×1×1000＝200万円の利益が出ます。

ここからプレミアムのコスト300×1×1000＝30万円を引きますので、200万円－30万円＝170万円が利益となります。

反対に、日経225が値下がりし、11,000円になったとします。この時は権利行使しませんので、日経225を買い付けることはありません。ただし、最初に支払ったプレミアムがコストになりますので、30万円の損失となります。

コールの売りの実例

コールの売りについて見てみましょう。

例えば権利行使価格が12,000円の日経225があるとします。このオプションのプレミアムは300円だとします。これを1枚売ったとします。

日経225が値下がりし、11,000円になったために、このオプションのプレミアムも値下がりして200円になったとします。

そのため、満期前に売ったコールを200円で買い戻すとします。その場合、（300－200）×1×1,000＝10万円の利益を得ることができます。

反対に、日経225が値上がりしてしまい、13,000円になったとします。そのため、オプションのプレミアムも上がり、400円になった場合、このタイミングで買い戻したらどうなるでしょうか。その場合は、（300－400）×1×1,000＝－10万円、つまり10万円の損失が出たことになります。

また、満期日にオプションを行使した場合はどうなるでしょうか。

満期日までに日経225が下落し、11,000円になった場合は、買い手はオプションを行使しません。そのため、受け取っているプレミアム300円×1×1,000＝30万円が利益となります。

反対に、日経平均株価が13,000円に値上がりした場合、（12,000－13,000）×1×1,000＝100万円の損失となります。ただし、あらかじめ30万円の利益が出ていますので、100万円－30万円で、70万円の損失となります。